Le Buy/Write, aussi appelé Covered Call, est une stratégie optionnelle visant à limiter le risque d’exposition à la baisse éventuelle sur un sous-jacent en acceptant de limiter son gain à la hausse. En gros, c’est une bonne stratégie lorsqu’on pense qu’un indice (ou un autre sous-jacent liquide) risque d’etre légèrement haussier, mais pas trop vu que des éléments baissiers potentiels pourraient encore entrer en action. C’est un peu ce que certains anticipent d’ici quelques semaines … Plus de détails sur cette stratégie sont disponibles ici et là. Comme nous sommes fainéants et que nous apprécions que d’autres fassent le boulot à notre place, les trackers Lyxor Buy-Write sont donc particulièrement à notre gout. Ci-dessus, une comparaison de l’évolution du DJ EuroStoxx 50 et du tracker B-W associé. Les phases haussières sont en bleu: il apparait que la perte de performance à la hausse est somme toute assez limitée pour un tel « indice mou ». Le dernier rectangle mauve montre que la protection à la baisse est efficace dans la vague 5 d’Elliott … (elle n’est pas suffisante dans la vague 3, mais là, c’est impardonnable d’etre à contre-tendance!)
Si l’on considère un indice nettement plus « nerveux », comme par exemple le DAX30 (voir ci-contre), on observe que la perte de performance haussière est assez nette. Le filet de sécurité à la baisse est lui aussi plutot limité. Personnellement, je ne crois pas que le DAX soit le meilleur sous-jacent pour exploiter ce genre de stratégie risk-hedged. Si des lecteurs pensent le contraire, le débat est ouvert …
En conclusion: vous pensez que le bear market commencé fin 2007 touche à sa fin ? Vous anticipez un rebond haussier un peu mou dans les mois qui viennent mais vous flippez à l’idée d’etre pris à contre-tendance à cause d’un mauvais timing ? Alors le Buy-Write peut etre une solution à vos problèmes … D’autant plus que si vous considérez un sous-jacent un peu inerte, votre perte de performance à la hausse sera peu limitée, et votre filet de sécurité à la baisse sera efficace.
Merci pour cette idée intéressante de diversification!
En gros, je crois que le BW serait intéressant dans le cas ou le scénario suivant (il n’est pas de moi!) se réaliserait: « A tout moment sur ces niveaux nous devrions voir une reprise en direction de 2550/2575. Si cette reprise reste contenue dans cette zone, le risque de rechute sur le support de 2003 à 2400 reste présent. A l’inverse si l’indice parvient à regagner 2600/2620 et se maintenir il aura opéré un retournement. En résumé : l’ensemble des indicateurs suggère plutôt une accélération typique des fins de mouvement en direction de 2475. Si 2470 devait céder, l’indice irait alors tester 2400. Dans l’intervalle, le niveau psychologique de 2500 devrait être suffisant pour générer un mouvement de reprise mais pas forcément un retournement ».
Voir: http://visionbourse360.typepad.fr/