Etre haussier actuellement est risqué!

Alors que nous avons entendu parler de green shoots pendant plusieurs semaines dans nos media généralistes déchainés, je crois qu’il est bon de faire le point sur quelques red lights qui s’allument dans les configurations de nos indices boursiers. Bien que cette note ne prétende pas à l’exhaustivité, faisons donc les choses dans l’ordre: d’abord, nous sommes en fin de mois, trimestre, et semestre, donc window dressing (habillage de bilans) de rigueur! Ensuite, il y a ce risque de figure en « tete-épaules » sur les blue chips indexes, que ce soit à New York qu’en Europe, sur fond de prévisions maussades de l’OCDE. Ci-contre, le S&P 500, avec son épaule droite possiblement en formation, coincée entre la MM200 et la MM20. Observez les volumes rikikis dans toute leur splendeur. Autre chose, toujours aux USA, où la liberté d’expression est bien plus grande que chez nous: on parle dorénavant à la TV de manipulation des marchés par l’administration Obama (mince alors, je croyais, comme tous les commentateurs surpayés, qu’il était fondamentalement gentil). Restez en ligne, parce que ce n’est pas fini!

Passons maintenant aux indicateurs un peu plus sophistiqués: ci-contre, vous voyez ce qui se passe lorsqu’on fait mumuse avec des composites mélant les marchés au comptant (le S&P 500) et les marchés à terme (les options à Chicago). En particulier, le ratio S&P500/Equity Put-Call a une facheuse tendance à piquer du nez de façon de plus en plus visible (voir ci-contre, à gauche, la grande figure). Rappelons à toutes fins utiles que le Equity Put-Call, à la différence du VIX, est calculé en prenant en compte toutes les options traitées dans la journée. Sa hausse signifie que les opérateurs ont tendance à échanger de plus en plus de put contre des call. Le VIX reste au tapis parce que lui, il ne prend en compte que les options hors de la monnaie. En conséquence, les opérateurs s’attendent à une baisse modérée de l’indice S&P 500 au stade où nous en sommes (c’est normal, l’été arrive). Il faut aussi observer que si le VIX mesure une volatilité à 30 jours, le VXV, lui, la mesure à 93 jours: or, le VXV est nettement plus solide que le VIX. S’attendrait-on à du remous en automne, comme l’an passé ?

Terminons avec notre feuilleton « les tete-épaules sur les indices de nos voisins européens » (comme on aurait pu dire à France Europe Express): ci-contre, à droite, une projection de ce qui pend au nez de l’indice de Francfort en cas d’échec répété sur les 4900 points. L’objectif se situe, en cas de validation de la figure, autour des 4250 points. L’éventuel facteur déclenchant sera, comme tout le monde le devine (rien qu’à voir l’apathie des cotations ce matin en Europe!), une glissade à Wall Street. Or, la beauté de la chose, c’est qu’on n’a pas les Non-Farm Payrolls au menu de ce vendredi après-midi, pour cause de l’Independence Day. Tout un symbole …