Malgré des entreprises qui gagnent, peu d’investisseurs furent au rendez-vous en 2010

Revenons sur les faits saillants de l’année 2010 pour tenter d’évaluer ce que 2011 réservera aux marchés…
Version texte [Via Montsegur Finance]

Malgré des entreprises qui gagnent, peu d’investisseurs au rendez-vous en 2010

L’année qui s’achève ne restera pas parmi les grandes années boursières malgré l’excellente santé retrouvée par les entreprises.Leur capacité bénéficiaire se trouve améliorée grâce aux mesures de restructuration engagées lors de la crise.

Les bénéfices des entreprises du CAC 40 passent de 50 milliards d’euros publiés en 2009 à une estimation d’environ 85 milliards pour 2010. Nous sommes à quelques encablures des précédents sommets de 2007 avec 100 milliards.

Les marchés ont été perturbés tout au long de l’année par des nquiétudes macro-économiques. Tout d’abord les analystes ont redouté le risque d’une nouvelle récession économique. Le scénario du « double dip » ou de reprise en W . Celui-ci est notamment devenu crédible en raison du rebond larvé de l’immobilier américain au premier semestre et des difficultés à faire repartir significativement la croissance malgré les injections pléthoriques de liquidités dans l’économie.

Ensuite l’attention s’est focalisée sur les conséquences directes des plans de relance budgétaire engagés par les Etats au plus fort de la crise : des déficits publics marqués et le risque d’avoir des difficultés à trouver preneur pour les quantités d’obligations émises.

Ces emprunts souverains, actifs sans risque de référence, paraissent désormais bien plus risqués que la dette des entreprises privées en bonne santé, voire même que celle des banques.Il aura fallu toute l’habileté du FMI et des banques centrales, associée à toute la diplomatie des gouvernements, pour organiser l’aide aux pays mis en difficulté par les marchés financiers.

La solidarité financière européenne est née avec la création du Fonds Européen de Stabilité Financière, doté initialement d’une capacité de 440 milliards d’euros pour intervenir aux côtés du FMI et venir en aide aux états faibles de la zone euro.

Les montants utilisés après la Grèce et l’Irlande font partie des principales
inconnues de 2011. Dès  aujourd’hui il faut être vigilants sur les montants et les taux auxquels les adjudications obligataires trouveront preneurs.

Les investisseurs privés français plébiscitent toujours l’immobilier et délaissent les investissements en actions domestiques. L’épargne liquide s’oriente vers les produits sans risque, au premier rang desquels les fonds en euros proposés par les assureurs et les fonds diversifiés internationaux.

Parmi les institutionnels, les assureurs traditionnellement
actionnaires de long terme, vendent également une part
importante de leurs actions car ils sont contraints par des ratios de solvabilité
prévus plus contraignants à l’avenir.

Le bilan pour l’indice CAC 40 est négatif à – 3,3 % mais il masque
de grandes disparités de performances, les investisseurs ont
recherché les secteurs les plus à même de capter la croissance
des pays émergents et principalement les valeurs cycliques.

Au plan européen, l’automobile s’adjuge 44 % (tirée principalement par les exportateurs allemands), les industrielles, le luxe, les produits de base et le secteur aérien environ 30 %.
Les lanternes rouges sont les banques (- 27 %), les services aux collectivités, les télécoms et l’assurance, soit des secteurs figurant pour la plupart parmi les valeurs défensives à haut rendement. Les marchés actions sont la dernière classe d’actifs à rester bon
marché. Un apaisement des conditions macroéconomiquesleur donnera de l’élan, par rapport aux obligations, aux matières premières ou encore à l’immobilier qui sont en
surchauffe.
Au sein de la zone euro, il pourrait y avoir un rattrapage des pays « du sud » en forte baisse (Espagne, Grèce, Italie) et de la France, par rapport aux performances de l’Allemagne et des
pays nordiques