Les vagues LT du Dow Jones

Il y a un débat sans fin entre Elliottistes au sujet de la décomposition à long terme de l’indice séculaire étatsunien, le Dow Jones Industrials. Le débat est rude entre ceux qui placent le top en 2000, ceux qui le mettent en 2007, ceux pour qui la période 2000/2009 est une correction en flat expanded (sous-entendu avec une grande vague 5 bullish à venir derrière, voir plus avant dans le présent article). Au milieu de tout cela, j’ai trouvé un graphique que je reproduis ci-contre (il n’est pas de moi, mais provient de ce site et je recommande chaudement de bien lire l’article). Je l’aime bien car il se rapproche de ce que j’avais expliqué dans ma série d’articles. Dans son analyse, l’auteur explique bien que nous avons une phase investment mania qui correspond à une extension de la grande vague 3 qui elle-meme se termine en 2000. Cette mania débute avec le retour des Républicains au Congrès US, politiquement parlant (c’est une opinion assez consensuelle). On observe que dans cette configuration, le krach de 1987 (-22% en un jour, une paille!) a une importance limitée puisqu’il s’agirait là d’une sous-vague 4 Intermediate dans la vague 3 de niveau Primary: c’est précisément cette 3 Primary qui se termine en 2000. (voir ici pour les niveaux des vagues)

Dans la modélisation de l’auteur, la dégringolade 2000/2003 est alors une vague 4 primary qui s’oppose avec la 2 ayant une structure plutot flat (début des années 80, fin de la crise du pétrole). La reprise du marché en 2003/2007 est alors la dernière vague Primary numérotée 5. Ceci s’oppose à l’idée selon laquelle la période 2000/2009 serait une 4 en flat expanded (voir ci-contre, à droite pour une illustration de cette idée, que personnellement je pense etre inexacte, meme si à court terme, on ne verra pas la différence puisque meme avec cette décomposition, on doit avoir 5 vagues de baisse et il nous en manque encore une).

La grosse difficulté avec cette idée de mettre la période 2003/2007 en vague 5 Primary, c’est l’amplitude de la correction actuelle. Je m’explique: Elliott préconise que la correction en ABC qui suit la dernière vague impulse ramène les prix aux alentours du point bas de la vague 4. Or, dans cette décomposition, nous culminons en 2007 à la fois la structure Primary, mais aussi (et c’est bien plus grave), le niveau supérieur appelé Cycle. Retourner aux environs de la vague 4 Cycle signifie un Dow Jones aux alentours de ce qu’il était en 1970 (sous les 1000 points!) … Et c’est précisément là que ce papier très rigoureux au demeurant coince (et pèche par excès de pessimisme): comment pourrait-on comparer le Dow de 1970 et celui de 2007 sans prendre en compte l’inflation monétaire délirante qui eut lieu entre ces 2 périodes ? Or, que se passe-t-il lorsqu’on tient compte du CPI comme facteur déflatoire ? On obtient le graphique ci-dessus.

Et ça change tout! En effet, travailler à « dollars constants » permet d’affirmer rigoureusement que le top du marché a bien eu lieu en 2000, et que le rebond 2003/2007 est principalement du à de l’inflation monétaire (ce qui explique le pourquoi de la « transaction de la décennie » de la Chronique Agora). La baisse de 2000 à 2003 correspond bien à une correction A, nous avons une reprise en B, et nous sommes actuellement dans la phase C (la plus puissante du groupe) de la correction. A ce niveau, il ne faut pas pécher par excès d’optimisme non plus: l’auteur du papier a tout à fait raison d’envisager une correction complexe en double zig-zag avec une vague X en plein milieu (voir ci-contre, à gauche). Toutefois, ce graphique est probablement faux, parce que le point de départ n’est pas en 2007, mais en 2000. Nous devrions alors avoir la vague X à partir de 2010, et il n’est pas impossible qu’elle soit de puissance comparable (peut-etre un peu plus faible) avec la B de 2003/2007: ça pourrait etre la vague de la bulle spéculative écolo. Elle pourrait démarrer avec un Dow en bas de vague C aux alentours de 6000/6500 points, et le remonter vers 9000/10000 points. Le bear market suivant pourrait alors nous emmener vers un Dow à 4000 points, ce qui correspondrait au bas du canal ascendant du Dow comptabilisé en dollars constants.