Le retour de l’exubérance irrationnelle

Ce matin, en controlant les publications du week-end sur l’excellent blog intitulé The Big Picture, j’ai vu revenir quelqu’un qui se rendit célèbre lors du grand krach internet du début du siècle, à savoir Robert Shiller. Ce Professeur de Yale est connu aussi pour avoir donné d’importantes contributions à la finance comportementale, le pendant de l’approche mathématique de l’étude des marchés financiers, dits « efficients », ou chaque opérateur rationnel cherche à maximiser son profit par la diversification et ses anticipations raisonnables.

Shiller est un collaborateur actif du New York Times, et son dernier article est très intéressant pour ce qui concerne le problème immobilier outre-Atlantique: en effet, il pose la question de l’efficacité d’une baisse des Fed Funds pour remédier à ce problème grave.

A ce propos, observons à quel point les media US sont beaucoup plus nuancés que les notres en Europe, et ce malgré toutes les idées recues à ce sujet. En effet, il me semble inconcevable qu’un grand quotidien francais ose titrer « Trichet pourrait-il avoir raison d’augmenter les taux de la BCE ? » tant le consensus est acquis à la baisse (sans beaucoup d’arguments valables, d’ailleurs!). Aux USA, il y a bien entendu les tenants d’un nouveau cycle de baisse des taux, mais CNN Money  et Bloomberg se permettent tout de meme de poser une question similaire … Fin de la parenthèse.

La phrase récurrente de l’article de Shiller au NYT est (je cite) « Rising prices encourage investors to expect more price increases« ; ceci est la marque (déjà rencontrée sur le Nasdaq en 2001) d’un comportement grégaire et irrationnel ou les intervenants tiennent pour acquis une hausse sans fin (à l’echelle d’une vie humaine, bien sur!) et dont l’unique préoccupation devient de pouvoir avoir le temps de rentrer dans le marché tant que cela reste encore possible … La confirmation vient ensuite « Investors across the world have been thinking that they are winners