Henry: portrait of a free-trade killer

Ce week-end, après l’incendie boursier que tous nos journaux nous relatent avec plus ou moins de pertinence, l’administration Bush (encore aux commandes pour un an, « comme si la chienlit n’avait pas pu attendre encore un peu » les entends-je penser d’ici) prend les choses en main. En effet, cette fois-ci, ils n’ont plus affaire à un dictateur arabe donc plus question d’envoyer les chars; le pauvre Henry Paulson, secrétaire au Trésor a été mandaté pour aller tirer les oreilles aux patrons de l’Empire du Milieu au sujet des taux de change …

Ouvrons une parenthèse: qui se souvient des discours enflammés de Thomas Friedman et de son approche dogmatique du libre-échange ? Tout ca a fourni à nos amis de la Chronique Agora matière à d’innombrables rigolades … Seulement voila, tout cela date d’une époque durant laquelle tout le monde croyait encore que le consommateur américain disposait d’une capacité d’endettement quasi-infinie alimentée par « l’extraction de valeur » de sa maison dont la valeur liquidative enflait régulièrement par le fait de la bulle immobilière! L’équipe autour de Bill Bonner a tot fait de découvrir que les pays asiatiques ne pratiquent pas vraiment le libre échange: les prets consentis aux entreprises ne sont jamais vraiment remboursés, ceci avec l’aval tacite d’un état resté pratiquement omnipotent. Alors aller chercher des réformes à caractère vaguement protectionniste (réduire le spread Yuan/Dollar pour diminuer la compétitivité asiatique) au moment ou le crédit se grippe, ca s’appelle retourner sa veste dans l’urgence … On referme ici la parenthèse.

Alors notre brave Henry s’en va à Pékin pour rouspéter que la « monnaie du peuple » ne s’apprécie pas assez rapidement sur le FOREX; en effet, la commission des finances du Sénat US a récemment adopté un texte visant à mettre en place de la rétorsion contre les nations ayant une devise sous-évaluée. Il faut bien dire que ce n’est vraiment pas sympa avec le brave Président texan qui fait de son mieux pour donner un boulot à tous ses électeurs! Déjà qu’il leur avait promis l’eldorado avec sa « nation de propriétaires » (tiens, ca ne vous rappelle rien ?): voir le pénultième paragraphe de cet article …

Honnètement, que peut sortir d’une telle entrevue ? Selon moi, pas grand-chose, mais il faut garder à l’esprit que les Chinois ont encore besoin du consommateur US, au moins le temps de refroidir leur croissance à 11%. Pour cela, ils feront remonter le Yuan un chouilla plus vite, et peut-etre meme il y aura une correction sur les marchés boursiers. Néanmois, les asiatiques sont pleinement conscients de tenir maintenant le couteau du coté du manche en vertu de leurs réserves de change; leur souci est nettement plus orienté du coté des matières premières.

Au retour de Henry, le bon Ben sera pris en tenaille entre la stagflation (s’il baisse les taux) ou la récession (s’il les augmente ou les maintient). Franchement, j’aimerais pas etre à sa place!