L’argent dépasse les 10 dollars l’once !

Chacun son tour ! Après l’or, qui tutoie en ce moment des cours qu’on n’avait pas vu depuis 1980, c’est au cours de l’argent d’inscrire une performance à son propre livre des records : voilà que l’once ‘troy’ (31,10 grammes) de métal blanc dépasse en ce moment les 10 dollars, du jamais vu depuis les 5 et 6 mars 1984, selon les statistiques du marché de New York. Soit il y a 22 ans !

Métal surperformant ? Souvent considéré comme un « suiveur » de l’or, l’argent est cependant un métal « adulte » doué d’une autonomie. Et il le prouve : entre le 31 décembre 2004 et 31 décembre 2005, à Londres, alors que l’once d’or gagnait 17% pour se hisser à 513 dollars, celle d’argent décollait littéralement de 29,5% à 8,83 dollars ! Retour sur la conjonction de facteurs qui expliquent ce nouveau record.

Photo ci-contre : revers d’une pièce française « Hercule » 50 francs qui a eu cours légal sous la présidence de Valéry Giscard d’Estaing. D’un poids total de 30 grammes, cette pièce contient 27 grammes d’argent. Est-ce une rareté ? Pas vraiment : il a été frappé environ 4,3 millions de pièces comme celle-ci en 1974. Son nom d’Hercule lui vient de l’avers de la pièce, où l’on voit un Hercule unissant la Liberté à l’Egalité.

C’est hier soir sur le marché de New York, soit aux alentours de 18/19 heures à Paris, que l’once d’argent a dépassé brutalement les 10 dollars, alors qu’elle évoluait gentiment dans des marges étroites, entre 9,55 et 9,75 dollars, depuis plusieurs jours. Voir notre graphique des cours de l’argent ‘spot’, ci-contre, que vous pouvez agrandir dans une nouvelle fenêtre en cliquant dessus. Mais que s’est-il donc passé  ?

• Zorro est arrivé… hier dans la soirée

Voyons d’abord la cause la plus immédiate : les mineurs du Mexique, premier producteur mondial de d’argent, ont tendance à se montrer mécontents en ce moment. Et pour cause : la semaine passée, une explosion dans une mine de charbon a provoqué la mort de 65 mineurs. Cette mine était exploitée par Grupo Mexico, un groupe minier généraliste mexicain qui compte parmi les principaux producteurs mondiaux d’argent.

Les mineurs du groupe se alors sont mis en grève, notamment à la mine d’argent géante de La Fresnillo, mais aussi sur des sites cuprifères, aurifères et argentifères. Grupo Mexico a réagi en repoussant toute responsabilité, indiquant qu’elle ne s’était rendue coupable d’aucune négligence. Après quelques jours agités, le travail s’apprêtait à reprendre sur la plupart des sites mexicains. C’est le cas depuis hier à La Fresnillo.

Puis des intrigues internes ont pris le relais : le remuant dirigeant syndical Napoleon Gomez accuse les dirigeants et l’entreprise d’avoir fait preuve de négligence, et aussi de tenter, avec la complicité du gouvernement mexicain, de chercher à le doubler en soutenant un de ses rivaux, Elias Morales Hernandez. Alors que des rumeurs de corruption entourent le prénommé Napoleon…

Bref. Dans cette ambiance de confusion, le travail n’ a pas repris comme prévu dans les autres mines, les assemblées générales sont toujours en cours, mais rien de concret n’en est sorti. Pire, des travailleurs d’autres entreprises et des raffineries de métaux (argent, cuivre, acier…) se sont mis en grève sauvage à leur tour.

Craignant pour l’approvisionnement des marchés et jouant la spéculation, les courtiers américains ont alors procédé à des achats de précaution et ainsi fait grimper le cours de l’argent au-delà des 10 dollars.

• Les fondamentaux particuliers du marché de l’argent : peu de stocks !

Pourquoi l’argent est-il plus affecté que les autres métaux ? C’est une question de stocks. Les grands marchés mondiaux de métaux non ferreux, par exemple le London Metal Exchange (LME) ne se contentent pas de la négociation les métaux. Ils assurent également la conservation de stocks-tampons dans des « warehouses« , dont le contenu est détenu par des industriels est des investisseurs. En même temps que les cours, le LME publie chaque jour l’évolution de ces stocks. Pour le fer, il n’existe pas – encore – de marché organisé, puisque les contrats sont négociés de gré à gré entre les producteurs et leurs clients.

Les métaux précieux, eux, sont négociés sur des marchés spécialisés où il n’est pas question de stocks. Pour l’or, on sait que les banques centrales possèdent – ou prétendent posséder, plus exactement – une trentaine de milliers de tonnes d’or qu’elles vendent régulièrement sur le marché selon un calendrier. Une sorte de déstockage, en somme : l’année passée, la demande d’or d’investissement (ETF, lingots et médailles) fut à quelques tonnes couverte par les ventes des banques centrales, à un peu plus de 650 tonnes.

Mais pour l’argent, il n’existe rien de tel. A part quelques rares pays, notamment en Amérique latine, plus aucune banque centrale ne détient d’argent monétaire. Seules les réserves des groupes miniers et celles des « ferrailleurs argentifères », par nature aléatoires, peuvent faire office de tampon.

Bref, le marché de l’argent fonctionne presque en flux tendu : les analystes d’UBS écrivaient voilà quelques jours dans une note quotidienne qu’« alors que le volume quotidien moyen dépasse régulièrement les 100 millions d’onces [d’argent] sur le Comex, nous estimons que les stocks disponibles sont de l’ordre de 100-200 millions d’onces. Ceci rend l’argent temporairement vulnérable à des accès haussiers, même si l’élasticité-prix et le métal recyclé arrivent rapidement ensuite et sont susceptibles de faire repartir le cours à la baisse ».

UBS résume les fondamentaux du marché de l’argent comme « la dangereuse combinaison d’une liquidité apparente et d’une taille réduite », ce qui est de nature à provoquer de brusques envolées de cours suivies de baisses tout aussi violentes.

• Et voilà que l’on parle d’un ETF sur l’argent !

Tout comme il existe déjà des ‘Exchanged Traded Funds’ sur or, ces fonds négociés en Bourse comme une action, des établissements bancaires souhaitent lancer des produits similaires sur l’argent. Le succès des ETF or est tel qu’il donne des idées à la banque britannique Barclays. Acteur minoritaire des ETF sur or avec son iShares Comex Gold Trust, le groupe souhaiterait se tailler la part du lion sur l’argent avec l’iShares Silver Trust. Lion est bien le mot : en guise de sous-jacent pour cet ETF, il serait questionque la banque rassemble un stock de 4.000 tonnes d’argent, soit un peu moins de 130 millions d’onces.

Barclays a soumis le mois dernier à la Securities & Exchange Commission, l’équivalent musclé de la COB française, le dossier de son ETF argent. La SEC n’a pas encore fait part de sa réponse, le dossier est à l’étude. Mais déjà le marché frétille d’aise. Les analystes d’UBS, encore eux, considèrent dans leurs dernières notes que « les chances que l’ETF sur argent soit validé par la SEC sont maintenant de 70 à 80% ». Les spécialistes de CPM Group sont d’accord, précisant cependant que la SEC pourrait étendre sa période de « review », ou « suggérer quelques changements dans la structure du fonds ». Mais le principe, en tout cas, semble acquis. Et la date de cette décision ? « Bientôt », disent les traders. « A tout moment », selon UBS. Pas moyen de trouver plus précis.

Les intervenants et des investisseurs sur l’argent suivent avec la plus grande attention l’évolution de ce dossier… qui pour l’instant n’évolue pas et alimente donc les spéculation. En fait, le plus puissant soutien haussier à l’argent est le feu vert attendu de la SEC à Barclays, et les 4.000 tonnes de métal qui vont avec. « Toute l’attention du marché de l’argent est centrée sur l’ETF », écrivait CPM Group dans sa note du 20 février dernier. Le marché ne pourra faire face à une telle demande que par une hausse violente des prix. Et si l’ETF argent a autant de succès que l’ETF or, dont les encours sont passés de quelques tonnes voilà trois ans à près de 500 aujourd’hui, tous les espoirs sont permis…

Ce n’est pas un hasard si la Silver Users Association, l’association américaine des industriels utilisateurs de ce métal, peste violemment contre le lancement d’un ETF qui ferait grimper en flèche les cours de ce qui est aussi une matière première pour la joaillerie, l’électronique, et la photographie.

• L’objectif de cours de l’argent en hausse

En termes techniques, les analystes de la banque canadienne ScotiaMocatta écrivent dans leur note quotidienne datée du jour que « l’argent a finalement conquis la résistance des 9,90 dollars », une résistance majeure qui ouvre la voie à de nouvelles hausses.

Pour finir, un petit point sur les prévisions de quelques analystes. Selon la note d’UBS de ce jour (3 mars 2006), « nous voyons l’once d’argent à 10,50 dollars dans un mois et à 11 dollars dans trois mois ». Et, au passage, l’once d’or à 580 et 600 dollars respectivement.

L’analyste James Moore, du site spécialisé TheBullionDesk, écrit dans son commentaire de marché quotidien de ce même jour : « je pense que [le marché de l’argent] recèle encore un énorme potentiel haussier, mon objectif de cours pour cette année restant de 12,50 dollars ».

A l’heure où nous écrivons ces lignes, l’once d’argent ‘spot’ cote 10,25 dollars.