Réponse à un commentaire (3)

Suite à la requète d’un lecteur bienveillant, nous allons essayer de trancher la question qui semble etre à la mode ces jours-ci: est-on en train de revivre les évennements du printemps 2006 ? J’ai commencé à voir des choses un peu élaborées sur ce sujet ici et effectivement, du point de vue strictement graphique, le CAC40 semble bégayer … Cependant, je ne suis pas sur du tout que le parallèle aille au-delà de la similitude de la phase graphique « correction-rebond »; en particulier, cela ne préfigure en rien une reprise à la hausse assurée. Le risque de double-top est toujours là et bien là! Encore cette fois, je vais me baser sur le marché des changes (notamment le Yen qui est notre principal pourvoyeur d’argent frais hors pétrodollars) pour étendre le propos hors de la stricte analyse graphique …

La bougie d’aujourd’hui étant un bon candidat pour faire un « bébé abandonné », on se reporte aux graphiques du CAC40 publiés précédemment, voire meme ceux disponibles sur Pro-At. La plus grande différence en unité de temps hebdo entre 2006 et actuellement est l’absence de tout risque mauvais d’ETE à grande échelle comme ca crève les yeux depuis fin 2006. Ca, tout le monde l’a déjà vu. Par contre, ce dont les gens se souviennent un peu moins, c’est que la crise de 2006 fut le début d’un flight to quality au cours duquel les gérants abandonnèrent les small et mid-caps pour les blue chips; cette crise sonna le glas de la surperformance du secteur des petites valeurs à faible flottant qui firent la gloire du fonds Performance Avenir (Financière de Champlain) durant 2004-2005 … En particulier, il n’y eut pas de crise sur le marchés des changes: l’Euro-Yen resta imperturbablement haussier. Finalement, on remarque un ralentissement dans le rythme de progression du CAC (les opérateurs sont un peu moins courageux!) alors qu’actuellement, on essaie de reprendre à la meme vitesse.

Coté USA, parce que c’est quand meme là que beaucoup de choses se jouent, on observe qu’il y a bien eu une crise de change sur la cross USD-JPY, et que celle-ci s’est répercutée sur le S&P 500 après quelque temps. La grosse surprise fut de voir l’indice américain reprendre sa hausse plus rapidement que précèdemment. C’est une autre conséquence du flight to quality: les investissements US à l’étranger reviennent au bercail! Début 2007, nouvelle crise de change, et derechef accélération à la hausse du S&P 500 … Le problème, c’est que maintenant il y a une divergence entre la cross (caractéristique du carry-trade) et la remontée de l’indice boursier américain.

Finissons par remarquer que la crise précédente (2006) n’était pas due à des fondamentaux douteux mais à un excès de valorisation de petites valeurs très volatiles (parce que flottant faible); c’est tout le contraire depuis 2007 puisque la chute de fin février provenait d’angoisses sur la montée boursière chinoise et celle d’aout était la conséquence de la crise immobilière américaine …

La remontée du CAC40 actuelle est selon moi à mettre en parallèle avec l’affaissement du dollar face à l’euro: les opérateurs outre-Atlantique achètent le marché européen en espérant redémarrer une tendance haussière CT simultanément avec l’appréciation de la devise, ce qui leur permettra d’encaisser une double plus-value grace à l’effet de change! N’oubliez pas aussi que la hausse actuelle arrange en outre les gestionnaires de fonds qui ont besoin d’un « beau bilan » pour le 3ème trimestre 2007 qui se termine ce vendredi.