Petite comparaison entre deux valeurs du CAC

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Stmlt En rédigeant mon analyse du CAC de ce soir, et à la vue d’un comportement pour le moins étrange du marché ces derniers temps, avec des écarts pour le moins surprenant entre valeurs (certaines caracolent sur leurs plus hauts historiques et semblent insensibles à la crise, alors que d’autres réalisent de nouveaux plus bas chaques jours), sans pour autant que leur situation fondamentale puisse les justifier, il m’est venu l’idée de vous faire une petite comparaison, pour vous aider à mieux comprendre la situation.
Et ce ne sont que des valeurs du CAC. Les replis enregistrés sur certaines valeurs moyennes sont plus impressionnants encore…

A quand un rééquilibrage ? Difficile à dire, mais en tout cas difficile de comprendre ce qui peut justifier de tels écarts (en dehors d’effets de mode, mais qui ont leurs limites) : je ne sais pas si c’est le meilleur exemple que j’ai pris, mais c’est le premier qui m’est venu en tête : il s’agit de deux sociétés que je suis et connaît bien : STMicro et Air Liquide, 2 valeurs du CAC.

La première a vu son CA augmenter de près de 60% de 2002 à 2006, et mise en une nouvelle progression en 2007, et dans les années qui viennent. Son résultat net a également progressé, dans les mêmes proportions, malgré quelques irrégularités. Sa capitalisation boursière est de l’ordre de son 1 fois son CA annuel, le rendement de 2.3% environ, et le PER 2008 attendu de l’ordre de 13.

La seconde a vu son CA augmenter de 40% sur la même période, avec une belle régularité. Le résultat net a également bien progressé, régulièrement, de l’ordre de 30% sur la même période. Sa capitalisation boursière est de 2.5 fois son CA, le rendement est de l’ordre de 2.1%, et le PER 2008 attendu est de l’ordre de 20.

Deux situations assez proches, en tout cas dans les progressions de CA et résultat net. La seconde (Air Liquide) progresse moins vite, mais plus régulièrement. Pour le reste, les données semblent plutôt légèrement favorables à STMicroelectronics. Le graphe ci-dessus présente la variation du cours de STMicro sur 10 ans : elle est revenue aurjourd’hui sur ses niveaux de 98, plus bas que lors du creux de la bulle internet (alors qu’entre temps, je vous rappelle l’augmentation de 60% du CA et du résultat net…

Et voici le graphe d’Air Liquide…
Ailt Alors je veux bien considérer que les secteurs ne sont pas comparables, que les perspectives MT ou LT ne sont pas les mêmes, que les anticipations sur STMicro aient été peut être plus importantes que ce qu’a donné la réalité, que le cours de STMicro a été faussé par la bulle internet.

Mais quand même… L’une vaut quand même environ deux fois plus que l’autre. Un écart qui s’est réalisé pour l’essentiel ces derniers mois, puisque STMicro cotait 15 euros en juin dernier, soit presque deux fois plus qu’aujourd’hui, alors qu’Air Liquide a pris entre 10 et 15% sur la période correspondante.

De nombreuses valeurs ont perdu 30, 40, 50% voire plus ces derniers mois, tandis que quelques unes, pour beaucoup au sein du CAC, ont tenu le choc. Allons nous vers un réajustement du marché ? Et dans quel sens ? Réponse peut-être dans quelques mois 🙂

(20 commentaires)

  1. Air liquide est considere comme une action defensive (cf. le comportement en 2001) et les fonds qui se doivent de repliquer un indices (et de le surperformer) vendent achete en ce moment des actions defensives (donc Total, Air Liquide, et L’oreal)…

  2. Vous avez entièrement raison, et la régularité et la visibilité de la croissance justifie sans doute ce côté défensif. Mais le but de ma comparaison était juste de mettre le doigt sur certaines exagérations du marché en ce moment. Cela dit, comme disait un célèbre économiste : « le marché peut rester plus longtemps irrationnel que vous solvable »…
    L’exagération peut donc continuer encore un moment!

  3. Le marcher peut rester plus longtemps irrationnel que LTCM solvable !!!
    Pour moi, le plus irrationnel du moment est la correction de BNP alors que les resultats sont toujours en hausse. Unicredit egalement (meme si la hausse vient surtout de resultat exceptionnel).
    Le subprime n’a eu que tres peu d’impact sur BNP et le marche ne le prends absolument pas en compte !

  4. BNP n’est qu’un exemple parmi d’autres. Et elle a finalement relativement peu souffert comparé à d’autres petites et moyennes valeurs, pour certaines absolument pas impactées, de près ou de loin par la crise actuelle. C’est la bourse… mais il faut voir le côté positif : la possibilité d’acheter plein d’actifs à bon prix 🙂

  5. Avec un CAC à 5000 (quelques mois plus tard), la différence est encore plus criante entre decrochage des mid caps et resistance des blue chips. Après une période de sauve-qui-peut, on devra revenir sur ces moyennes valeurs injustement pénalisées par la crise…mais pas tout de suite!

  6. Bon on y comprend rien, on veut juste avoir des conseils du genre : achetez ca ou ca et pas ca. Alors j achete quoi? je veux gagner un max. Horizon de pplacement : 6 – 12 mois 🙂
    Merci

  7. Euh commencez par regarder la date des articles et analyses que vous lisez. Ensuite, une analyse achetez ou vendez ceci ou cela ne veut rien dire en soi. Tout dépend de votre situation propre, de vos objectifs, de votre style d’investisseur, des autres valeurs que vous avez en portefeuille.
    Et si c’est juste pour suivre des conseils, mieux vaut confier votre portefeuille à un professionnel. Sinon, vous pouvez vous former pour être capable de réaliser vos propres analyses ou simplement comprendre des articles comme celui-ci (cf acgest.com)

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