Je posais la question fin mars : Arcelor est-elle la valeur la moins chère du cac 40 ou au contraire la plus chère ?
Les multiples de capitalisation des bénéfices 2004 et 2005 sont inférieurs à 5. Elle est donc la moins chère. Mais si le marché croyait à ces estimations, l’action monterait au lieu d’avoir perdu jusqu’à 20% en deux mois… Bref, les estimations des analystes ne sont pas prises au sérieux.
Le marché s’inquiète de l’effet de ciseaux suivant : poursuite des tensions sur les coûts de production dues à la demande toujours forte de minerai de fer en Chine ; ralentissement voire même baisse de la demande d’acier en Occident. Bref, les investisseurs redoutent un cycle très marquée de baisse des bénéfices. Dans ce cadre, Arcelor serait la valeur la plus chère du CAC 40…
Mais le groupe a des atouts pour 2005 : des ventes négociées sous contrat fin 2004 pour les « aciers plats carbone » et l’intégration de ses filiales brésiliennes et argentines.
Au total, pourquoi diaboliser les profits trimestriels (publiés ce matin), énormes et historiques, multipliés par 4, à 930 millions d’euros ?
La valeur dispose, à mon sens, d’un potentiel de rebond d’au moins 10%. Mais attention, le trend est baissier depuis fin février.
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