Pourquoi le taux d’intérêt à 10 ans servi sur le T-bond est-il au plus bas à 3,9 %alors que le taux directeur américain a grimpé de 200 points de base, à 3%, depuis que la Réserve Fédérale a ré-amorçé un mouvement de hausse ?
La raison traditionnelle (et qui a fait ses preuves) : les investisseurs anticipent une détérioration prononcée de la conjoncture – de ce fait, à long terme, l’inflation est sous contrôle, et les taux à long terme baissent en deçà du taux à court terme.
Mais le grand manitou Greenspan a fait savoir qu’il n’y croyait pas vraiment.
Alors ? Plusieurs autres raisons.
L’épargne asiatique continue d’être abondante, et les obligations américaines font figure de valeur refuge, encore très rentables.
Les américains issuent du baby boom de 1945 préparent leurs retraites en arbitrant leurs actions pour des obligations.
Les politiques massives de rachats d’actions et de distribution de dividende signaleraient aux investisseurs que les actions sont un placement moins porteur que les obligations…
Les investisseurs ont tellement confiance dans la capacité des banques centrales à lutter contre l’inflation qu’elles anticipent son éradication définitive…
En attendant, alors que la politique monétaire américaine s’est durcie, les conditions monétaires qui déterminent le plus la conjoncture (emprunts à long terme), se sont assouplies, et le marché immobilier peut continuer à caracoler…
C’est bien ce qui inquiète le grand manitou. Et s’il fait part de ses soucis en public, c’est bien qu’il espère que les marchés y réfléchissent et trouvent eux-mêmes la solution à cette évolution bizarroïde…