Credit Default Swap (CDS) : un conseiller d’Obama prône un encadrement accru

Dans un discours prononcé à Berlin, M. Volcker a ainsi évoqué la nécessité d' »encadrer les excès sur les marchés des dérivés, en particulier le nouvel instrument des credit default swaps ».

« Les révélations récentes sur l’utilisation et l’abus de dérivés complexes pour masquer l’ampleur des obligations financières grecques renforcent la nécessité pour plus de transparence et moins de complexité« , a-t-il ajouté. Selon lui, les instances de régulation des marchés n’ont pas identifié à temps « la croissance et les implications » des produits dérivés.

Si l’on en croit l’ancien patron de la Fed, un « certain nombre de propositions » seraient d’ores et déjà sur la table. Berlin se serait déjà déclaré en faveur d’une régulation des CDS, mais seulement en concertation avec ses partenaires.

Le président de la Banque centrale européenne (BCE), Jean-Claude Trichet, aux côtés de Paul Volcker lors de sa déclaration, a affirmé pour sa part « partager l’intuition » de son interlocuteur selon laquelle « il n’est pas normal que la spéculation soit financée directement ou indirectement par les banques centrales« . Ces dernières soutenant les banques commerciales en cas de difficulté majeure.

Jean-Claude Trichet redoute toutefois que de nouvelles mesures donnent naissance à un système « encore plus instable » si les activités spéculatives étaient séparées des autres activités des banques, les plaçant de ce fait en dehors du champ de régulation.

Début février, le gouvernement espagnol s’en était pris aux spéculateurs financiers, tentant par ailleurs de rassurer les investisseurs sur la capacité de l’Espagne à rembourser sa dette.

« On assiste à des manoeuvres troubles parce qu’il y a une résistance très claire contre un contrôle et une régulation accrus des marchés » émanant de « ceux qui sont à l’origine de cette crise, les spéculateurs financiers internationaux« , avait alors affirmé tout net José Blanco, le ministre des Transports et numéro deux du parti socialiste espagnol.

Ces propos intervenaient alors que les autorités espagnoles tentaient de mettre fin à une vague de panique provoquée par la crainte d’une contagion de la crise grecque au Portugal et à l’Espagne. Turbulences qui avaient fortement impacté les Bourses de Madrid et Lisbonne et qui pourraient être fortement « influencées » par les hedge funds.

Après Athènes, Lisbonne avait dénoncé à son tour des attaques spéculatives d’investisseurs au « comportement irrationnel« . A la suite, plusieurs experts avaient confirmé une large spéculation, oeuvre en grande majorité des hedge funds, fonds de gestion spéculatifs. Certains affirmant même que des banques US pourraient tirer les ficelles , histoire de plomber la zone euro.

Leur méthode ?

Ces spéculateurs parient sur la baisse du prix des obligations émises par le trésor grec, portugais ou espagnol. Ils se ruent ensuite sur les produits dérivés permettant de s’assurer contre le risque de défaut de paiement d’un Etat ou d’une entreprise, appelés Credit Default Swap (CDS).

Le but : tenter de les revendre plus chers ensuite, en pariant sur une hausse de leur valeur … et empocher ainsi une somptueuse plus-value .

Ainsi, certains gestionnaires ont observés une véritable « explosion » du marché des CDS sur les emprunts grecs ces derniers temps. Un phénomène qui fragilise encore plus la Grèce, obligée alors de faire monter les taux d’intérêt des emprunts pour attirer des prêteurs qui fondent comme neige au soleil.

Cercle vicieux s’il en est : l’augmentation de ces taux d’intérêts alourdit encore plus le poids de la dette, laissant présager des diffcultés de remboursement accrues.

Certains analystes affirment même que les intervenants cherchent tour à tour à tester tous les pays au sein de la zone euro qu’ils estiment d’un équilibre fragile, soit en terme de déficit publics soit en terme de niveau d’endettement.