La fin d’une (première) consolidation sur le marché de l’or ?

Pour les amateurs d’or, les deux dernières semaines se sont révélées éprouvantes. Le 2 février dernier, l’once ‘troy’ (soit 31,10 grammes) de métal jaune a dépassé les 572 dollars sur le marché international de l’or et de l’argent de Londres, du jamais vu depuis… le 21 janvier 1981 ! Pour la petite histoire, le plus haut niveau jamais atteint par l’or remonte très exactement au 21 janvier 1980, seule et unique séance où il cota 850 dollars.

Mais après ce record de 25 ans, la correction ne se fit pas attendre : dans la nuit du 6 au 7 février, des ventes massives initiées depuis le marché japonais TOCOM par des banques locales et l’américaine Morgan Stanley Goldman Sachs font perdre presque 20 dollars à l’once en une journée. Nouveau record : jamais on n’avait vu de baisse si violente depuis la fin des années 80 ! Seconde attaque quelques jours plus tard, toujours menée par des investisseurs institutionnels et des fonds, qui tirera l’once sous 539 dollars à Londres le 16 février.

Le temps de la consolidation serait-il enfin venu ?

Sur les trente derniers jours, l’once d’or se replie d’environ 2%, alors que sur un an, elle gagne encore près de 30%. Fin décembre 2000, l’once valait moins de 300 dollars, et depuis lors elle n’a eu de cesse de grimper. Nombre de facteurs s’entremêlent pour expliquer cette hausse : baisse tendancielle de la production mondiale d’or ces dernières années, interrogation sur le retour de l’inflation et la soutenabilité des déséquilibres financiers de l’économie mondiale, tensions géopolitiques à répétition, intérêt des banques centrales des pays émergents pour les réserves en or alternativement aux devises, et, bien sûr, arrivée massive des fonds d’investissements sur les matières premières.

Ce sont d’ailleurs les grands investisseurs comme les hedge funds qui font la tendance ces derniers temps sur le marché de l’or. Ce sont eux qui sont responsables de l’accroissement de la volatilité du cours de l’once, par leurs prises massives de positions suivies de prises de bénéfices.

Mais si des fonds vendent, d’autres sont encore prêts à acheter à la faveur d’un repli. Ce qui fut fait dès le jeudi 16 février, lorsque l’or a touché un support d’analyse graphique situé aux alentours de 532-535 dollars. Les acheteurs ont profité de l’occasion pour revenir en force, ce qui a permis à l’or de terminer vendredi soir à New York à 551,80 dollars. Les facteurs techniques ne sont pas les seuls à entrer en ligne de compte : des rumeurs d’attentats sur le sol américain, diffusées vendredi, et l’annonce de la renonciation par l’Allemagne à la vente de 600 tonnes d’or, suite à un débat houleux entre le gouvernement Merkel et la Bundesbank – un sujet sur lequel nous aurons l’occasion de revenir -, sont venus apporter leur soutien à ce retournement de tendance.

Quelle direction pour l’or désormais ?

Pour autant, selon la plupart des spécialistes du marché, ce mouvement de baisse de la première quizaine de février 2006 ne vient pas remettre en cause l’orientation que suit le métal fin depuis des années. Dans l’édition électronique de L’Agefi de jeudi 16 février au matin, Julien Ortin titre son article « L’or achève sa consolidation » : « nonobstant la forte probabilité d’un repli de court terme », écrit-il à l’appui de son analyse technique, « nous avons un biais de moyen terme résolument haussier ».

Même opinion de la part des analystes de la Commonwealth Bank of Australia : « selon nous, l’actuel mouvement de vente qui touche l’or est une nécessaire consolidation pour un marché haussier qui a encore beaucoup de chemin à parcourir ». Même si la tendance pourrait maintenant  se montrer  plus lourde : « l’offre d’or devrait se montrer plus en phase avec la croissance de la demande en 2006, ce qui devrait limiter la pression haussière sur les prix. Donc les prochains 100 dollars que gagnera l’once d’or devraient prendre trois fois plus de temps que les 100 derniers », prédisent les analystes de la banque australienne pour qui, en 2006 et 2007, l’once devrait évoluer entre 490 et 675 dollars. Rappelons que l’once d’or a gagné ses 100 derniers dollars en seulement trois mois.

Selon Kevin Kerr, rédacteur en chef de la lettre financière américaine Global Resource Trader, « après tout, rien n’a fondamentalement changé pour l’or, d’autant que nous disposons maintenant de la correction technique dont nous avions besoin pour que de nouveaux acheteurs puissent entrer sur le marché ». Un avis partagé par Wolfgang Wrzesniok-Rossbach, analyste auprès du négociant et fondeur allemand de métaux précieux Heraeus, qui ajoute dans une note datée du 13 février que « les derniers mouvements enregistrés [par le marché de l’or] la semaine dernière montrent que le parcours du métal jaune ne sera plus si facile qu’il l’a été ces trois derniers mois ».

La rançon du succès, en quelque sorte…