Que penser des marchés émergents en 2011 ?

L’année 2011 devrait être faste pour les actions des marchés émergents, de solides arguments plaident en ce sens: Pourtant deux risques majeurs guettent ce marché.
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L’année 2011 devrait être faste pour les actions des marchés émergents. Au moins quatre arguments plaident en ce sens:
•    les indicateurs avancés proches de leur point bas,
•    le différentiel de taux important entre les marchés émergents et développés
•    la croissance et l’importance des investissements en infrastructure et en immobilier résidentiel
•    et, enfin et peut-être surtout, des valorisations acceptables.

Pourtant deux risques majeurs guettent les actions des marchés émergents en 2011  :
•    une hausse de l’inflation dans le monde émergent
•    et une solide reprise économique aux États-Unis.

Tout d’abord, le risque inflationniste dû à la vigueur de la demande domestique dans le monde émergent où les pressions sur les prix s’intensifient. L’importance des capitaux entrants accroit la masse monétaire alimentant ainsi la spéculation. Les prix des denrées alimentaires augmentent , les devises s’apprécient et  les autorités resserrent donc leur politique monétaire. C’est le cas pour l’Inde, la Chine, la Corée du Sud ou encore le Brésil.
Les chiffres de l’inflation ne peuvent se détériorer trop largement au cours des prochains trimestres. Les prix alimentaires, qui sont très difficiles à prévoir, joueront là un rôle crucial.

Le second risque, une solide reprise économique aux États-Unis, est plus dangereux encore. Pourquoi ?
Si la reprise américaine est loin d’être convaincante, du fait notamment de l’atonie du marché immobilier et de la faible croissance de l’emploi. La politique économique est très stimulante, particulièrement dans son volet monétaire. Cela a déjà dynamisé la confiance des consommateurs et des entrepreneurs. Or si la croissance économique accélère brusquement , elle entraînera une hausse des attentes en matière de taux d’intérêt et un raffermissement du dollar. Ce qui serait susceptible de supprimer quelques raisons clés des investissements américains dans les marchés émergents  à savoir de meilleures perspectives de croissance, des taux d’intérêt plus élevés et une appréciation des devises.

Avec son impact  sur les flux de capitaux : moins de capitaux américains investis dans les marchés émergents, mais également plus de capitaux d’autres parties du monde se dirigeant vers les États-Unis. La reprise américaine pourrait donc  entraîner une dépréciation des devises émergentes et une diminution des investissements et de  la consommation. Les attentes de croissance fléchiraient et plusieurs pays affichant un important déficit courant – comme l’Inde, la Turquie et l’Afrique du Sud – pourraient brusquement se retrouver dans une situation bien différente…