Le beta-slipping, l’ennemi du BX4

Tropical Bear, alias Loic Abadie, a (encore ?) commis un excellent article au sujet d’un piège mal connu des trackers à effet levier du type L40 ou BX4. En langage savant, cela s’appelle le beta-slipping; en langage simple pour les gens comme moi, ca se résume en remarquant que 0.9*1.1, ca ne fait pas 1, mais 0.99. C’est-à-dire que si un tracker réplique sans effet levier un indice, que cet indice commence par baisser de 10%, puis regrimpe de 10%, eh bien la valeur du tracker ne retourne pas à son point de départ. Dans le cas de l’effet levier 2, on remarque que 0.8*1.2 ne fait toujours pas 1, et meme que la perte est plus grande (-4% contre -1%). D’autre part, si le tracker maintient constant l’effet levier, son exposition à l’indice doit changer.

En conséquence, et en théorie, les produits type BX4 ou L40 sont peu adaptés à une stratégie long terme du type buy and hold. En observant attentivement les 2 carrés rouges sur le graphique ci-dessus, vous allez voir que lorsque le CAC fait une oscillation haussière en revenant à son point de départ, le BX4 perd un peu de valeur (la perte est indiquée dans le petit rectangle vert en haut à gauche du carré rouge). Toutefois, mon opinion personnelle est que cet effet de déperdition reste somme toute limité dans le cas d’une baisse de grande ampleur comme nous en connaissons une actuellement. Donc, outre l’évolution du cours de l’or, voici une nouvelle différence entre Tropical et moi qui recommande de rester à long terme sur le BX4 (malgré le béta-machin). Il faut quand meme souligner que SGAM aurait pu en dire un mot dans la documentation de son produit!