Ma Chine à laver

Qui l’eut cru ? Aujourd’hui à 10h30, les 10 conseillers de la Bank of Japan ont rendu leur verdict: on ne change rien, taux d’interet à 0.5%, et rendez-vous avec un Euro à 180¥. La raison principale invoquée, maintes fois évoquée, en est la fragilité de l’économie japonaise. Fait nouveau, cette fois la décision ne fut pas prise à l’unanimité!

Alors, peut-on dire que le Japon a décidé de sacrifier sa devise ? Un peu, je crois … L’archipel est une puissance exportatrice et leurs longues années de récession ne laissent pas de place aux aléas d’un effet de change qui pourrait plomber les exportations, surtout si l’on prend en compte le voisin Chinois, dont la stratégie exportatrice est connue de tous. N’oublions pas le que Yuan est arrimé au dollar, afin de préserver l’accès aux marchés domestiques US (meme si de micro-variations commencent à apparaitre) … Par conséquent, le Japon, pointant sur les memes marchés US, ne peut se permettre une devise forte; la stratégie exportatrice asiatique fait en quelque sorte « boule de neige » sur le marché des devises.

Alors, n’oublions pas non plus la crise du subprime: observons comment le discours de Ben Bernanke commence à changer sur le sujet: on passe d’un risque parfaitement contenu à des propos plus vagues … Ce qui rend les marchés nerveux et affaiblit le dollar. Donc le mécanisme est simple: le dollar baisse, donc il entraine avec lui les devises des nations exportatrices vers les USA; ce qui regroupe une bonne partie de l’Asie! Bien entendu, les carry traders ne demandent pas mieux, et ceci nous assure encore quelques bonus sur nos indices boursiers occidentaux … Quant à la sur-évaluation des devises européennes, c’est une autre histoire!