Cracaboum le CAC 40!

Ce soir, je suis de bonne humeur; d’abord, il y avait Michel Godet à « C dans l’air« . J’adore ce type-là; un peu comme Jacques Marseille, quand je les entends, au bout de 5 minutes, j’ai l’impression d’etre supérieurement intelligent. On devrait obliger les gens gravement déprimés à écouter 1h par jour du Godet et du Marseille, ca couterait moins cher que le Prozac. Après, j’ai passé une demi-heure à jouer à The Bailout Game comme indiqué sur le blog de Barry Ritholtz. Bon, pour ce qui est de nos indices boursiers, pas besoin d’avoir fait Polytechnique pour comprendre ce qui se passe: on est en train de revenir à la normale après le moment d’ivresse de la fin de l’année. Ci-contre, c’est assez visible que les cotations journalières sont en train de « recoller » à la tendance moindres carrés obtenue avec 2 ans d’observations.

Bon, coté fluctuation (ci-contre), et c’est là le plus important, on observe quelque chose de tout à fait clair: on a eu cette « hausse débile » qui nous a fait un pic touchant pratiquement les plus hauts (+400), puis une glissade schuss Marielle Goitschel tout de suite après. On est à  la fin de celle-ci: si vous regardez en détail la figure ci-contre, vous voyez que nous réintégrons l’intervalle de « faible volatilité » en haut duquel le CAC se trouvait avant le rallye du Père Noel. A mon avis, on va y rester un petit moment, avant de recommencer à glisser plein sud, comme l’anticipe l’extrapolation.

On peut aussi regarder l’extrapolation fournie par une autre méthode (le Compressed Sensing), qui présente l’intéret d’etre moins pénalisée par la présence de hautes fréquences éventuelles dans le signal. Le signal attendu présente donc un petit rebond sur la fluctuation uniquement (qui peut donc se traduire par une stagnation de l’indice compte tenu de sa tendance de fond). On devrait ensuite reprendre plein sud, tout en suivant la morne litanie des résultats décevants des entreprises du S&P500. Wall Street nous montrera le chemin.

Coté transformation en ondelettes, le pattern est vraiment très stable comme l’illustre l’image ci-contre. La fluctuation du CAC est complètement régie par des oscillations de période 100/150 jours, soit environ 6 mois de cotations. On devrait donc etre en baisse jusqu’à fin mars, puis ensuite avoir une période de stagnation pendant laquelle la tendance de fond va « se battre » avec une phase haussière de la fluctuation. Il faudra guetter des signes de retournement de tendance pendant le 2ème trimestre, c’est-à-dire au cas ou l’optimum du detrending ne serait plus un polynome de degré 2, mais quelque chose de plus compliqué (ce qui signifierait que la grande baisse est passée).

A ce propos, illustrons une nouvelle fois que sur 2 ans de cotations (la crise a commencé en juillet 2007, petit rappel), le polynome de plus bas degré qui interpole le CAC aux moindres carrés est vraiment une parabole concave: voir ci-contre la décroissance des résidus d’interpolation. Meme si vous mettez plus de complexité, (un degré plus élevé signifie plus de paramètres à ajuster), vous ne gagnez pratiquement rien en termes de précision par rapport à un simple degré 2. Or, du degré 2 concave (le coefficient dominant est négatif), c’est vraiment très baissier!

Finissons en regardant le bruit de marché residuel: rien de particulier à dire, excepté qu’avec le temps, celui-ci devient de plus en plus gaussien, ce qui est une très bonne chose puisque ceci permet de positionner des stop-loss très précisément en fonction du risque que l’on est pret à prendre. En l’occurence, 68% de sécurité, ca donne un écart-type de marge, soit 60 points, alors que 95%, c’est le double soit 120 points. La sécurité totale (98%), c’est le triple soit 180 points, mais là, ca me parait quand meme un peu beaucoup …

En conclusion: si vous avez suivi mes conseils, et que vous avez shorté le CAC au bon moment, vous devriez etre heureux de la vie. Maintenant, faudra-t-il liquider les positions baissières demain ou pas, sachant que Wall Street a fermé un chouilla vert ce soir et que la cross EUR/JPY a fini de couler ? Je dirais que cela dépend de vous: oui, il y a encore du grain à moudre en restant positionné à la baisse, mais non, cela ne se fera pas tout de suite, ni la semaine prochaine … On a liquidé le rebond de fin d’année, et avec lui les gains très rapides sur turbo-puts. Donc si vous etes un trader actif, vous pourriez liquider demain si vous avez déjà une idée claire sur comment vous replacer efficacement. Ou si vous préférez la jouer pépère et aller au bout du bout de la transaction en cours, vous pouvez aussi choisir d’attendre que l’on aille autour des -300 sur la fluctuation, ce qui donnerait un CAC autour des 2500 points. A vous de choisir …