Or : les véritables déterminants de la hausse des cours, selon Desjardins

Utilisons aujourd’hui, pour changer, une source d’informations en français ! Mais pas Française pour autant, puisqu’elle nous vient du Québec. Nous rapportons aujourd’hui les principaux éléments de l’analyse du prix de l’or par deux analystes bancaires québécois travaillant pour la banque Desjardins.

Avec deux majeures : tout d’abord, démystifier les causes de la hausse du métal jaune, à commencer par l’inflation, les troubles géopolitiques et la baisse du dollar US. Et ensuite, tenter de déterminer le prix relatif de l’or sur longue période, ce qui permet de considérer que l’once de métal précieux n’est pas si chère que certains médias français se plaisent à le répéter.

Photo : cette « pièce » d’or frappée par la République populaire de Chine  pèse un kilogramme et mesure 10 centimètres de diamètre. En forme de fleur, elle porte les signes de l’année du Chien (2006), selon l’un des douzes signes du calendrier zodiacal chinois. Seulement 15 exemplaires de cette pièce ont été frappés par Shenzhen Guobao Mint, l’un des ateliers de frappe de Chine populaire. Valeur faciale : 10.000 yuans, soit environ 1.000 euros.

Desjardins, Desjardins, vous avez dit Desjardins ?

La première Caisse d’épargne Desjardins est fondée en 1900 par Alphonse Desjardins, un ancien journaliste québécois natif de Lévis, face à Montréal Québec, sur les rives du Saint-Laurent. Il part du même constat que Frédéric-Guillaume Raiffeisen en Allemagne, cinquante ans plus tôt : l’impossibilité, pour une large frange de la population, d’avoir accès au crédit et aux services bancaires.

Devenu aujourd’hui « Mouvement Desjardins », cette coopérative financière n’a rien perdu de son mode de fonctionnement mutualiste. Toutes proportions gardées, l’entreprise ressemble au Crédit Mutuel ou au Crédit coopératif (groupe Banques populaires) en France, ou encore aux banques Raiffeisen qui existent toujours depuis le Luxembourg jusqu’en Suisse.

Au 31 décembre 2005, le Mouvement Desjardins comptait 5,4 millions de membres – on dirait « sociétaires » en France. Membres qui sont aussi les propriétaires du groupe et le gèrent via 7.000 administrateurs élus. Un réseau de près de 600 guichets animé par plus de 39.000 salariés couvre aujourd’hui une grande partie du Canada, même si Desjardins se concentre surtout sur le Québec et l’Ontario.

L’inflation n’est plus ce qu’elle était !

Revenons-en à nos moutons – dorés – et aux principales thèses de Joëlle Noreau et Martin Lefebvre. Comme nous le lisons souvent dans la presse, la hausse de l’or serait liée à des anticipations d’inflation. Historiquement, cela était vrai : s’appuyant sur le graphique ci-dessous (cliquez dessus pour l’agrandir dans une nouvelle fenêtre), ils écrivent que « les fortes poussées inflationnistes de 1973 à 1979 ont été devancées d’environ un an par une appréciation marquée du prix de l’or. Par la suite, le métal jaune s’est établi comme un indicateur avancé robuste de l’inflation, la baisse du cours, jusqu’à 400US$, ayant précédé la période de désinflation qui a marqué le début des années 80. Entre mai 1981 et mai 1986, la corrélation a été presque parfaite, atteignant un sommet de 0,93 sur 5 ans ».

Certes, cela a été, mais c’est devenu de l’histoire ancienne en 2006 : « le lien qui unissait l’or à l’inflation s’est passablement estompé au fil des années 90, pour perdre toute relation à l’aube du millénaire ». Quand exactement ? « C’est en février 2002 que la corrélation sur cinq ans entre le prix de l’or devancé d’un an et la variation annuelle des prix à la consommation, à – 0,43, soit une relation négative, a atteint son creux ».

Selon les analystes de Desjardins, la concurrence internationale et la crédibilité des politiques monétaires des banques centrales ont réduit les craintes de dérapages inflationnistes à la portion congrue aujourd’hui. « D’ailleurs, si les marchés étaient inquiets d’une hausse de l’inflation, les taux obligataires seraient plus élevés ». Force est de constater que ce n’est pas le cas aujourd’hui, malgré une nette remontée des taux longs ces derniers mois.

Et l’incertitude non plus

Autre argument passablement évoqué dans les colonnes des journaux à propos du métal jaune : la montée des incertitudes, les inquiétudes géopolitiques, etcc… Ce à quoi nos analystes rétorquent : « bien que les