France Télécom : folie des grandeurs en Espagne ?

France Télécom serait sur le point d’annoncer l’acquisition d’Amena, le troisième opérateur mobile espagnol. Le prix serait de 6,5 milliards d’euros pour 80% du capital. Certaines informations ont fait état d’une offre à plus de 10 milliards d’euros.

Un paiement panaché entre cash et actions est nécessaire pour « respecter » des ratios décents d’endettement et de cash par action.

Le marché n’a pas l’air d’apprécier : l’action est la plus forte baisse du CAC aujourd’hui (après Danone). C’est logique : les opérateurs craignent que France Télécom ne renoue avec ses vieux démons : surpayer ses acquisitions à l’étranger – une crainte d’autant plus fondée que, alors que les prix des opérateurs (à vendre) ont monté depuis 2 ans, le cours de l’action France Tel n’est pas plus haute qu’en janvier 2004.

A plus long terme, c’est différent… Etre un opérateur intégré fixe/mobile/internet de l’Espagne à l’Angleterre, ça a du sens.

Mais y a quelque chose qui m’exaspère profondément avec France Télécom : sous prétexte d’un surendettement (contracté avec l’étranger et les licences UMTS), elle a ces dernières années limité ses investissements dans le haut-débit en France – jusqu’à faire pression au Sénat pour empêcher les collectivités territoriales de devenir opérateurs de télécommunications. J’y reviendrai !