Fusion CBOT

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Lire également:

• Sur la reglementation post Enron
• Sur la fusion Nyse-Euronext
• Sur la “géographie” des bourses 

 

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Fusion CBOT–CME : point d’orgue du parcours des bourses côtées ?

Les marchés financiers, les bourses, sont désormais des investissements à part entière et s’illustrent parmi les introductions les plus spectaculaires de ces dernières années. Tout a commencé en décembre 2002 lorsque le Chicago Mercantile Exchange s’est introduit sur le NYSE ( NYSE : CME). Depuis, son action a été multipliée par 5. La possible fusion, dont l’issue est prévue ce jour, avec son ancien rival le Chicago Board Of Trade (BOT: NYSE) permettrait à l’ensemble de centraliser 85 % des transactions américaines sur futures. La division antitrust du DOJ a d’ailleurs rendu un avis favorable à  la mi juin. Compte tenu entre autres de la concurrence qui prévaut entre les différents contrats que proposent les deux marchés. L’action se traite sur la base de 50 fois ses résultats 2006…

Autre exemple, le NYSE GROUP (NYSE : NYX) qui opère non seulement le célèbre floor New-Yorkais mais aussi la plus grande plateforme électronique actions depuis l’intégration d’Archipelago en 2006.  Les cassandres évoquent à juste titre les parts de marché déclinantes  au profit du Nasdaq d’une part  dont l’expérience en trading électronique est plus grande. Ou au profit du marché Anglais pour certaines IPO du au renforcement de la réglementation depuis l’affaire Enron. Mais dans la foulée de l’offre ratée du Nasdaq sur le London Stock Exchange, le Nyse a réussi sa fusion avec Euronext, operateur de 5 bourses nationales européennes, pour 10 milliards de dollars. Depuis, une alliance capitalistique est en discussion avec le marché de Tokyo, second marché actions au monde. Celui-ci se doit de continuer d’avancer face à la concurrence de Hong Kong et Singapore, notamment… L’action du NYSE se traite plus de 50 fois les résultats de l’année dernière…

Intercontinental Exchange (NYSE : ICE), leader du trading électronique sur futures s’est introduit en novembre 2005 et se traite sur la base de 54 fois ses résultats 2006. Dans l’hypothèse probable de l’échec de son projet de fusion avec le CBOT, l’acquisition de New York Board of Trade permettrait d’ étendre sa gamme de produits en direction des matières premières notamment. Enfin Deutsche Boerse (OTC : DBOEF), qui opère notamment la bourse de Francfort vient de prendre une participation de 5% dans le Bombay Stock Exchange.

Après des parcours aussi brillants , ces multiples semblent surévalués et de beaucoup. Car la volatilité des actions «  bourses » pour le premier semestre 2007 a été nettement supérieure à celle du second semestre 2006. Celle-ci s’est accompagnée de volumes importants qui ont contribué, avec les opérations capitalistiques, à porter le cours de ces actions» à leur plus haut. Mais une éventuelle baisse des volumes en impactant les résultats de ces sociétés, entrainerai de fait le cours de ces actions. Prudence et sélectivité s’imposeront à ceux que cela pourrait encore tenter…