Le Pays du Soleil levant

Le yen est une monnaie assez intéressante puisqu’elle sert essentiellement à réaliser des opérations dans d’autres devises par la magie du carry-trade, ce concept jadis à la mode avant que les subprimes ne lui rafflent la primeur des articles. Or, la situation compliquée de l’économie nipponne (grande exportatrice en concurrence directe avec le voisin chinois qui fait la course à la monnaie sous-évaluée) rend les décisions de la Bank of Japan assez délicates: les taux directeurs à 0.5% lui otent pratiquement toute marge de manoeuvre et comme le dollar est installé durablement dans une mécanique baissière, la cross USD-JPY est moralement condamnée à la hausse progressive, ce qui embète beaucoup les carry-traders restant sur le marché.

Le graphique ci-dessus concerne la cross EUR-JPY qui évolue dans une configuration qui me fait beaucoup penser à celle de juillet 2007: une glissade et un micro-rebond sur une oblique basse. Sauf que maintenant, les choses se compliquent car toutes les moyennes mobiles sont en train de converger et que le support horizontal à 160 est testé à répétition depuis 10 jours. Une sortie baissière devient vraiment probable, la question est « quand ? » puisque le deuxième triangle convergent a une pointe assez éloignée dans le temps … Mon sentiment est que ca ne devrait plus tellement tarder, meme si l’inconnue reste l’intervention hors-calendrier de Bernanke.

Coté Nikkei, c’est tellement la bérézina que ca en devient excessif. A mon avis, il y a du rebond technique dans l’air, là encore à la faveur d’une bouffée d’oxygène de Bernie. Cela pourrait donner aux retardataires (dont je fais partie, à ma grande honte) l’occasion de rentrer short sur l’indice. De toutes facons, il me semble que des taux américains vers 3.5% ce premier trimestre devraient nous générer de belles opportunités de plus-values à la baisse!