Le CAC en fin de semaine

Eh bien voila, Wall Street a fermé tout rouge, comme au bon vieux temps du mois de septembre/octobre quand tous les analystes pleuraient à chaudes larmes sur les plateaux TV en direct. Ceci rend pratiquement certaine la fin du rebond de fin d’année qui nous avait renvoyé le CAC autour des 3400 points en début de semaine. Ci-contre, 2 ans de cotations du CAC avec un trend quadratique aux moindres carrés; contrairement à ce que vous pourrez lire ici ou là, on n’est probablement pas dans une consolidation de la hausse, mais bien à la veille d’une reprise de la baisse …

Commencons par justifier le choix d’une interpolation polynomiale de degré 2 sur le CAC sur 2 ans: ci-contre à gauche, on visualise la décroissance des résidus d’interpolation en fonction du degré du polynome aux moindres carrés. Le choix du degré 2 est donc pleinement justifié puisque jusqu’à l’ordre 6, l’erreur ne décroit pratiquement plus en norme L2. Une trajectoire parabolique concave signifie en particulier que la baisse accélère avec le temps: nul doute que ce régime ne durera plus très longtemps, mais pour l’instant, ca tient.

Regardons maintenant la fluctuation de l’indice (les cotations moins la tendance polynomiale): ci-contre, à droite. On voit facilement en comparant avec les sommets précédents que la marge restante à la hausse était très faible ce début de semaine: la situation est très proche de celle du S&P 500. Alors, attention, bien que j’aie indiqué une flèche rouge avec un gros -600 points, je ne veux pas suggérer que l’on va y aller en ligne droite dès la semaine prochaine. De facon similaire aux sommets précédents, on va surement osciller un moment avant de dégringoler. Mais ce qui est important, c’est de bien comprendre qu’osciller en fluctuation, ce n’est pas osciller sur l’indice: l’indice vaut la tendance plus la fluctuation. Or, la tendance fait du -15 points/jour environ. Donc si la fluctu s’agite autour des +300 pendant une semaine, cela signifie que l’indice aura quand meme perdu 5*15=75 points.

A quelle vitesse peut-on décaniller plein sud ? Eh bien on peut essayer de le deviner grace à la transformation en ondelettes continues. Celle-ci nous dit quel sont les cycles dominants à un moment donné (au contraire de Fourier qui donne simplement les cycles qui dominent en moyenne durant tout l’intervalle d’observations: c’est important de comprendre cela, et moi-meme j’ai du bien y penser. Les cycles qui dominent à un moment peuvent etre substitués par d’autres quand le signal est non-stationnaire). A droite, vous voyez que 2 cycles ont largement dominé le CAC: 150 et 100 jours (ca se voit déjà en Fourier). Les ondelettes nous disent en plus que ces derniers mois, c’est le 100 jours qui mène la danse. Donc la baisse prendra maximum 50 jours (une demi-période), c’est-à-dire 10 semaines de cotations. Si vous regardez une sinusoide, vous voyez bien que le sommet et le creux sont des zones de faibles variations: donc sur ces 50 jours, on en aura peut-etre 30 ou 40 pendant lesquels les variations seront fortes tant que le 100 jours continuera à dominer (et personnellement, j’y crois bien).

Finissons en regardant les erreurs résiduelles à hautes fréquences qui sont traitées comme du « bruit de marché »: ci-contre, en haut à gauche, on voit déjà que désormais, on obtient quelque chose de très ressemblant à du bruit gaussien avec un écart-type de l’ordre de 50 points comme indiqué à droite sur la gaussienne avec les traits rouges (c’est beaucoup, mais comme le bruit est pratiquement gaussien, on a les intervalles de confiance à 68%, 95% et 98% à une distance de 1, 2 et 3 écart-types: donc le risque est sous controle).

En conclusion: si vous etes short CAC40 avec du BX4 ou des turbos put open-end ayant des barrières désactivantes à au moins 3500 points, ne lachez rien, ni aujourd’hui, ni dans les prochains jours. A moins de nouvelles économiques très, très étonnantes, on va surement avoir la dernière grande glissade du marché d’ici fin mars. Si vous ne vous faites pas désactiver, vous tenez là la possibilité de faire un très joli bénéfice. Un dernier truc: pensez à regarder les futures VIX, qui vous montrent comment les gens anticipent la volatilité de mois en mois. Ils anticipent à la hausse d’ici mars, et à la baisse après. Regardez aussi le ratio nova/ursa qui vous montrent combien de dollars passent de bull à bear sur le S&P 500 de jour en jour.